Крук: «Бывают приливы и отливы, но береговая линия остается неизменной. Но мы сейчас находимся в такой ситуации, когда сдвигается сама береговая линия»

В Беларуси на валютном рынке время рекордов: доллар обвалился до минимума за последние три года, а российский рубль укрепился до максимума за этот же период.

Последний раз доллар стоил 2,8 беларуского рубля 8 мая. С тех пор он уверенно снижался до уровня примерно 2,7.

Российский рубль вырос до 3,85 беларуских рублей за 100 российских.

Старший научный сотрудник BEROC Дмитрий Крук считает такое укрепление российской валюты пиковым, достигнутым благодаря стечению сразу нескольких важных обстоятельств.

О том, по какой траектории дальше будет двигаться российский рубль, за которым неизменно следует беларуский, экономист рассказал «Филину». 

— Удорожание нашего рубля сейчас — это не беларуский эффект, а полностью российская история, которая распространяется на нас, — подчеркнул Дмитрий Крук. — Из-за привязки к России во всех сферах, включая внешнюю торговлю, ситуация такова, что, по сути, задача внутренней экономики — сохранять ценовые условия на российском рынке.

Поэтому важно, чтобы беларуский рубль был, как минимум, не дороже российского, а лучше немного обесценивался.

Когда же с российским рублем по отношению к доллару или евро происходят значимые пертурбации, беларуский практически повторяет его траекторию. Именно это происходит и сейчас. Мы буквально на «гибкой сцепке» идем за российским рублем, и даже если где-то чуть отклоняемся, то совсем незначительно.

При этом на динамике самого российского рубля, говорит эксперт, отражается как ряд внутренних, так и внешних факторов.

— Ранее, примерно до середины прошлого года, экономисты, оценивая равновесный курс доллара, давали за него 90-95 российских рублей. 

Но эта оценка была основана на ситуации 2023-2024 годов, когда значимая часть российской валютной выручки не доходила в страну по разным причинам — первый санкционный этап, таргетированные ограничения нефтяного флота.

Однако уже в середине прошлого года доллар стал значительно крепче указанного диапазона в 90-95 рублей. Потому что к 2025 году ситуация на российском рынке стабилизировалась, их экспортеры смогли адаптироваться к новым условиям.

Теперь большая часть валютной выручки доходит до России. Плюс Центробанк сохраняет ключевую ставку высокой. Поэтому равновесный диапазон для российского рубля сместился и сегодня скорее составляет 80-85 рублей.

Однако нынешний курс доллара в России крепче даже указанного равновесного уровня, отмечает Крук. Соответственно, меняется и курс беларуского рубля. Как долго может продержаться этот тренд?

— И все же я бы уточнил, что условия, в которых находятся и российская, и беларуская экономика, а это и санкции, и ликвидация в РФ нефтеперерабатывающих мощностей, и т.д., делают равновесную оценку очень неустойчивой.

Допустим, в нормальные времена даже если курс отклонится от равновесной оценки, с высокой долей вероятности можно считать, что в течение двух-трех месяцев, полугода он имеет предпосылки, чтобы к ней вернуться.

Но сейчас сама равновесная оценка активно перемещается, так как очень сильно меняются внешние условия. 

Это как с морем, где бывают приливы и отливы, но береговая линия остается неизменной. Так вот мы сейчас находимся в такой ситуации, когда сдвигается сама береговая линия.

Беларуский рубль укрепился по сравнению с диапазоном, в котором находился в начале 2025 года, а в течение последних месяцев укрепляется еще сильнее.

Основная причина, как и сказал, «сцепка» с Россией. Туда, помимо прочего, наконец, стала доходить валютная выручка за нефть, проданную по повышенным ценам.

Сами цены, как известно, подскочили больше двух месяцев назад. Но выручка доходит с существенным опозданием. И вот сейчас можно наблюдать этот эффект, когда российский рубль колеблется уже в диапазоне 70-73, что гораздо крепче, чем 80-85.

Совокупность всех вышеперечисленных причин объясняет, почему мы перешли к крепкому и российскому рублю, и, следовательно, укреплению беларуского.

Отмечу еще, почему важно соотношение беларуского рубля непосредственно к российскому. Оно вообще для Беларуси ключевое. Обесценивание к российскому рублю делает ситуацию для Беларуси весьма комфортной, так как дает возможность беларуским производителям чувствовать себя более конкурентоспособными на российском рынке.

На ближайшую перспективу, по оценкам Крука, равновесный диапазон курса будет во многом зависеть от внешних факторов. 

— Например, Украина активно наносит ущерб портовым возможностям России, в какой-то момент это может существенно повлиять на ручеек российской валютной выручки, в результате чего сместится равновесный диапазон.

Плюс опять-таки санкции и режимы их применения однажды тоже могут как в 2023-2024 годах привести к тому, что выручка за нефть и другой экспорт вдруг начнут оставаться где-то в офшорах и не доходить до России.

На среднесрочную перспективу, более шести месяцев, такой сценарий исключать нельзя.

Что касается более краткосрочного периода, 1-3 месяца, максимум до 6, скорее всего тренд, который мы видим сейчас, продолжит доминировать. То есть российский рубль останется еще какое-то время достаточно крепким.

При этом диапазон, где он находится сейчас — от 70 до 80 — скорее всего является пиком. Дальнейшее укрепление весьма сомнительно, хоть я и не могу его полностью исключить.

На мой взгляд, достигнуто пиковое значение цены на нефть, и в России скорее могут ожидать негативные факторы, связанные с ограничением портовых мощностей, с перебоями в производстве нефтепродуктов и пр. 

К тому же стабилизировалась мировая цена на нефть. Пожалуй, «вторая серия» в Иране может, конечно, вызвать новый скачек цен, что будет весьма на руку России, но пока более вероятен тренд, что глобальные цены свой максимальный пик все-таки прошли.